ЦБ опубликовал «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2022 год и период 2023 и 2024 годов». В документе регулятор описал четыре сценария развития экономики на ближайшие годы.
Детали. Доклад ЦБ содержит базовый сценарий и три альтернативных – «Усиление пандемии», «Глобальная инфляция» и «Финансовый кризис». Базовый сценарий предполагает постепенное улучшение эпидемической ситуации, продолжение восстановления мировой экономики и нормализацию денежно-кредитной политики. Согласно этом сценарию, годовая инфляция будет замедляться со второй половины 2021 года «по мере исчерпания влияния временных факторов и под действием принятых Банком России решений по денежно-кредитной политике», отметил зампред ЦБ Алексей Заботкин в ходе пресс-конференции, посвященной выходу доклада.
В базовом сценарии российская экономика после восстановительного роста вернется к потенциальным темпам роста с 2022 года. В докладе ЦБ сказано, что базовый сценарий предполагает рост ВВП на 4-4,5% в 2021 году и на 2-3% в 2022-2024. Ключевая ставка после 5,5-5,8% (среднее значение в 2021) вырастет до 6-7% в 2022, а в 2023 и 2024 составит 5-6%. Инфляция по итогам 2021 года составит 5,7-6,2%, в 2022 – 4-4,5%, а затем стабилизируется на уровне 4%.
Заботкин указал на возможные риски в экономике: повторное усиление пандемии в 2022 году, рост инфляционного давления в мировой экономике и ужесточение денежно-кредитной политики зарубежными регуляторами, а также финансовый кризис, спровоцированный ростом долговой нагрузкой. Из-за этих рисков может реализоваться один из альтернативных сценариев:
- «Усиление пандемии». При повторном усилении пандемии многие страны будут вынуждены вновь вводить противоэпидемические меры, что приведет к падению спроса, в результате инфляционное давление снизится. «Это сделает целесообразным снижение ключевой ставки уже в первой половине 2022 года. Во второй половине 2022 года экономика перейдет к восстановлению и для дальнейшего удержания темпов роста цен будет показано проведение нейтральной ДКП», — заявил Заботкин.
По итогам 2022 года прирост ВВП в этом сценарии будет близким к нулю. В 2023 году на фоне активных процессов восстановления рост ВВП ускорится до 3,5-4,5%, сказано в докладе. - «Глобальная инфляция». В сценарии «Глобальная инфляция» ЦБ закладывает ускорение мировой инфляции к 2022 году. Центральные банки будут вынуждены раньше перейти к нормализации ДКП (например, ФРС может начать повышать ставку уже во 2 квартале 2022). «Нормализация денежно-кредитной политики развитых стран приведет к снижению внешнего спроса и, соответственно, чуть более низким, чем в базовом сценарии, темпам роста российской экономики в 2023 и 2024 годах. При этом инфляция в 2022 году ускорится в результате роста издержек российских компаний и увеличения инфляционных ожиданий», — подчеркнул Заботкин. По итогам 2022 года ВВП России вырастет на 2,4–3,4%. Последующее снижение внешнего спроса приведет к снижению темпов прироста российского ВВП до 1,8–2,8% в 2023 году, говорится в документе.
- «Финансовый кризис». Отличие от сценария «Глобальная инфляция» в реакции финансовых рынков на нормализацию денежно-кредитной политики в США, пояснил Заботкин. Восстановление мировой экономики и низкие ставки привели к резкому росту долгов, в первую очередь государственных, и пока этот процесс продолжается. Если долговая нагрузка окажется избыточной, то нормализация ДКП может спровоцировать кредитный кризис. «Ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры и премий за риск на мировых финансовых рынках приведет к ослаблению рубля, что станет значительным, хотя и временным, проинфляционным фактором», — отметил Заботкин. В таком случае в 2023 году в российской экономике произойдет спад, а ЦБ в начале 2023 года значительно ужесточит денежно-кредитную политику. Реализация этого сценария приведет к спаду российской экономики в 2023 году на 1,4–2,4%. К 2024 году темпы прироста ВВП России достигнут 3–4%, полагает ЦБ.
Контекст. В июле ЦБ повысил ключевую ставку на 100 базисных пунктов – до 6,5%. Регулятор также опубликовал новый среднесрочный экономический прогноз, в котором повысил прогноз по инфляции: по итогам года она составит 5,7-6,2%, в 2022 году снизится до 4-4,5% и в дальнейшем будет около 4%. Ранее ЦБ ожидал, что инфляция в 2021 году составит 5,4-5,8%, а в 2022 — 4-4,2%.
Следующее заседание ЦБ по ключевой ставке пройдет 10 сентября.
Зачем вам об этом знать. Доклад ЦБ дает представление о вариантах развития ситуации в экономике, как российской, так и мировой, а также возможной реакции на эти события со стороны регулятора.
