В августе консалтинговая и аналитическая компания Frank RG представила экспертному сообществу результаты исследования «Рынок розничных инвестиционных продуктов 2023». Исследование показало, что драйвером рынка сегодня стал розничный инвестор и это должны учитывать в своей работе и регулятор, и брокеры. В конце динамичной и насыщенной дискуссии Frank RG вручила награды лучшим инвестиционным управляющим компаниям для розничных инвесторов.

С результатами проведенного исследования собравшихся экспертов и участников отрасли познакомил проектный лидер Frank RG Станислав Сухов.

При подготовке исследования аналитиками компании было проведено 36 глубинных интервью с инвесторами, онлайн-анкетирование более 200 российских инвесторов, 16 экспертных интервью с руководителями розничных инвестиционных департаментов в банках, брокерах, управляющих компаниях и страховых компаниях, более 30 тайных покупок и визитов в офисы банков и УК, кабинетное исследование тарифов и условий по инвестпродуктам среди 25 брокеров и 15 управляющих компаний.

Обсуждение результатов исследования и текущего состояния сегмента розничных инвестиций невозможно было начать без того, чтобы не вспомнить непростой и чрезвычайно волатильный рыночный и геополитический контекст последних полутора лет. Ведь начало специальной военной операции (СВО), введение санкций и последующая «заморозка» активов стали основными причинами, повлиявшими на конъюнктуру рынка. Произошел отток международных поставщиков инвестиционных идей и продуктов, но предложение постепенно восстановилось благодаря импортозамещению российскими крупными инвестиционными домами. Кроме того, возросли и инфраструктурные барьеры: закрытие корсчетов, ограничение доступа к валютам и иностранным бумагам, регуляторные ограничения, снижение технологической оснащенности. По оценке Банка России, в связи с санкциями в отношении банков, брокеров и НРД, в зарубежной инфраструктуре оказалось заблокировано 5,7 трлн руб. российских активов, 20% из которых, или 1,1 трлн руб., составили активы физических лиц.

Однако, как и следовало ожидать, российский рынок, а вместе с ним и розничные инвесторы, показали высокие уровни адаптивности к кризисным явлениям. По оценкам Frank RG, лишь 17% инвесторов потеряли интерес к инвестициям. Большая же часть россиян, которые были активны на рынке инвестиций до СВО, сохранили свою активность и после ее начала, в том числе и интерес к иностранным инструментам через брокеров-нерезидентов. И уже к IV кварталу 2022 года российский фондовый рынок вернулся к росту. По состоянию на II квартал 2023 года брокерские счета имели уже 26 млн россиян, а объем средств, размещенных на них, достиг 7,4 трлн руб., приводит данные Станислав Сухов. Для сравнения, годом ранее эти показатели были на уровне 20,8 млн счетов и 5,4 трлн руб. По прогнозам Frank RG, уже к 2025 году объем средств физлиц, размещенных в инвестиционных продуктах, может достичь 25% от всего объема активов физлиц. Стимулировать этот рост будут и трудности с выводом средств в другие юрисдикции, и источники ликвидности на российским рынке (дивиденды, обратный выкуп, расконвертация), продолжающиеся тендерные закупки и пр.

Конечно, на фоне рыночных катаклизмов, будет расти интерес инвесторов к стабильным инструментам, таким как ИСЖ и НСЖ.

Основным же выводом исследования стал тот факт, что с уходом зарубежных институциональных инвесторов с российского фондового рынка его драйвером развития стали именно розничные инвесторы. Их доля кратно выросла во всех сегментах рынка. Так, по данным исследования, на текущий момент на розничных инвесторов приходится 76% торгов акциями, 34% – облигациями, 18% торгов на валютном рынке и 61% торгов на срочном рынке.

Такой разворот фондового рынка в сторону физлиц неизбежно требует адаптации под их потребности и со стороны банков, брокеров и УК. Привыкшие к комфортному, интуитивно понятному и быстрому сервису в розничных банковских услугах, инвесторы-физлица ожидают такого же подхода и сервиса и в сегменте инвестиций: так, как следует из исследования Frank RG, они ждут от брокеров и банков прозрачных комиссий и даже отказа от прямых комиссий, удобного и функционального мобильного приложения и «единого окна» для доступа ко всем инвестиционным предложениям. Но самое главное, чего хотят розничные инвесторы, – доверять российскому фондовому рынку, понимать его регулирование и иметь простой доступ к диверсифицированным инструментам.

Именно этому отчасти философскому вопросу была посвящена первая дискуссия, состоявшаяся в рамках мероприятия. В обсуждении ситуации на фондовом рынке, тех вызовов, которые стоят сегодня перед его участниками и регуляторами, и путей его трансформации и развития приняли участие представители биржи, отраслевого сообщества, банков и брокеров. Своим мнением и прогнозами поделились главный экономист Ренессанс Капитал по России и СНГ Софья Донец, председатель правления Финам Владислав Кочетков, управляющий директор по продажам и развитию бизнеса Мосбиржи Владимир Крекотень, директор по стратегическому развитию УК «Альфа-Капитал» Вадим Логинов, управляющий директор, трайб брокерского бизнеса Сбера Станислав Портненко, президент НАУФОР Алексей Тимофеев.

Модератором этой сессии стал Юрий Грибанов – генеральный директор Frank RG. Его глубокое погружение в тему и живой интерес к ней позволили дискуссии развиваться динамично и держать внимание аудитории.

С присущим профессиональным пессимизмом своим мнением поделился Алексей Тимофеев из НАУФОР. «Многие структурные проблемы рынка до 2022 года не были решены, а кое-что из достигнутого к 2022 году утрачено. Хотя к 2022 году мы добились очень многого, сегодня нужно решать проблемы недостатка финансовых инструментов, восстанавливать объемы всех рынков, за исключением, возможно, долгового. Что касается IPO, в конце 2021 года мы увидели первые обнадеживающие признаки начала этого процесса, а теперь, пока не восстановим объем рынка до сопоставимых показателей, вновь должны об этом забыть. Для восстановления рынка есть несколько угроз. Так, угрозой является отмена ИИС-1 в следующем году – рынку еще предстоит узнать, насколько сильно розничные инвесторы были привязаны к налоговому стимулу, предоставляемому ИИС-1 (таких счетов, если иметь в виду «зафондированные» 1,75 млн с активами 470 млрд руб). При этом потенциал открытия ИИС-3 – не более 400 тысяч счетов в течение следующих 3-5 лет. Такой же угрозой является и планируемое повышение требований к квалифицированным инвесторам. Эти меры, адресованные главному, после ухода нерезидентов, инвестору фондового рынка – розничному инвестору не помогут, а возможно помешают восстановлению рынка. Они должны быть отложены», – рассуждает Алексей Тимофеев.

«Мы должны развивать инфраструктуру для всех участников рынка, повышать ее надежность и стабильность. Очень важно доверие новых розничных инвесторов к той технологической среде, с которой им предстоит взаимодействовать. Стоит задуматься, как работать с внутренними предпринимателями. И не просто растить новых, а привлекать их на финансовый рынок, объяснять преимущества финансовых инструментов для роста их бизнеса. Финансовая система должна быть насыщена российскими компаниями, во главе которых – умные и современно мыслящие люди. В условиях, когда международные инвестиционные дома не вкладывают в Россию, нам следует сосредоточиться на внутреннем развитии. Сделать так, чтобы те самые 3-6 тысяч развивающихся компаний вышли на финансовый рынок. Они смогут выпускать облигации, акции, ЦФА. Это станет предпосылкой для взрывного роста рынка», – уверен Владимир Крекотень, управляющий директор по продажам и развитию бизнеса Мосбиржи.

«Инвестор готов покупать достаточно сложные решения. У него много денег. И он ведет себя в целом разумно. То есть, средний размер маржинальной позиции по рынку постепенно восстанавливается. Но инвестор не берет на себя лишние риски. Растет спрос на дивидендные активы, растет доля облигаций в портфеле. Инвестор себя ведет правильно: он набирает опыт. И рынок готов потреблять инвестиционные идеи. Так что надеемся, что нас ждет хотя бы иранская модель развития фондового рынка, а не северокорейская», – оптимистичен Владислав Кочетков из Финама. Главное, не задушить потенциальный рынок и потенциальных инвестором регулированием, в попытках их уберечь, отмечает он. 

«Первой реакцией для нас было – защитить и обезопасить клиента. Новые условия несут риски как для новых игроков, так и для опытных инвесторов. Инвестирование на динамично меняющемся рынке предусматривает постоянное обучение и необходимость быть в тренде. Мы фокусируемся на образовании инвестора, его «комфорте» и понимании рынка, но и ограничивать строгими запретами клиента неправильно. Есть большое количество инструментов, которые непонятны массовому инвестору, это могут быть, например, фьючерсы или опционы, и наша задача – научить клиентов понимать их механизм работы и грамотно ими распоряжаться», – согласен Станислав Портненко.

В конце сессии ее участники поделились своими ожиданиями от сегмента розничных инвестиций в 2024 году.

«Мы все-таки ожидаем, что это будет год, когда мы из цикла ужесточения будем выходить в цикл смягчения. До этого нам придется столкнуться с некоторыми регуляторными новациями», – полагает Софья Донец.

«В 2024 году появятся новые эмитенты, появятся новые площадки и инструменты, станут ясны и отработаны возможности использования ЦФА. Следующий год – будет еще одним годом массового притока россиян в розничные инвестиции и массового обучения инвестициям», – оптимистичен Вадим Логинов.

Во второй дискуссионной сессии приняли участие директор дивизиона Сбер Инвестор Аиша Кубезова, руководитель отдела по работе с ключевыми клиентами Aktivo Рустам Лифар, кандидат экономических наук, инвестор, резидент венчурных клубов Синдикат и AngelsDeck Алексей Марков, сооснователь CFA.CENTER, член экспертного совета Госдумы РФ при рабочей группе по вопросу законодательного регулирования криптовалюты Андрей Михайлишин. Они попытались разобраться, что же такое альтернативные инструменты и как с ними работать, а также дали свои рекомендации для начинающих и продвинутых инвесторов, которые изучают возможности диверсификации своего портфеля и готовы к поиску новых возможностей. Именно с вопроса финансовой грамотности, с проблем обучения инвесторов запустила дискуссию проектный директор Frank RG по исследованиям Premium&Private banking Любовь Прокопова, которая модерировала эту сессию.

«Одна из важнейших задач любого ответственного банка или брокера – обучение клиентов. Тому, как определить свое отношение к риску, какие инструменты есть на рынке инвестиций, как в целом грамотно инвестировать. Потому что к инвестированию клиенту лучше прийти уже «подготовленным». Конечно, лучше всего клиенты обучаются именно на практике, но рынок последних нескольких лет показал, что просто «практиковать» без понимания основ инвестирования рискованно. Говоря о розничных клиентах, важно также помнить, что они часто инвестируют не разумом, а эмоциями. Мы им рассказываем про дивиденды, про капитализацию компании… Но клиенты часто покупают «Теслу» не за эти показатели, а потому что верят в эту компанию. А у нас таких компаний, к сожалению, мало. Поэтому любой компании важно быть так называемой lovemark для своего клиента. Если инвестор лоялен к бренду, он верит, что этот бренд продолжит существовать и расти – и как результат, он вкладывается в эту компанию», – описывает ситуацию Аиша Кубезова.

«С другой стороны, на рынке довольно много разных инструментов: есть crowdfunding, чего только нет. Нельзя все время сидеть и следить за акциями. Есть и криптовалюта. К ней у каждого свое отношение. Но у нас 10 млн инвесторов в криптовалюту. Их нельзя игнорировать и делать вид, что криптовалюта в России не существует», – говорит Алексей Марков.

А вот существование чего точно никто не отрицает, так это недвижимость. Недвижимость, кажется, всем понятный инструмент. Все знают, что можно купить квартиру и сдавать в аренду, даже если с точки зрения финансовой задачи, может быть, это и не самая лучшая инвестиция.

«Клиенты, уставшие от экстремальных торгов на Московской бирже, хотят сделать свой портфель более устойчивым. И мы предлагаем им продукт, связанный с коммерческой недвижимостью. Это полностью пассивный доход: деньги поступают ежемесячно, напрягаться не нужно, при этом арендная ставка сильно выше, чем в жилой недвижимости. К нам приходят как раз те люди, которые хотят диверсифицировать свой портфель, которые уже понимают что-то про инвестиции и финансовые инструменты, и, в частности – что им нужны «те самые» стены и бетон. Хотелось бы не делить мир инвестиций на биржевые и внебиржевые продукты. Не хватает доступных маркетплейсов, позволяющих клиентам быстро и легко инвестировать в ту же самую недвижимость», – рассуждает Рустам Лифар из Aktivo.

И если грамотно инвестировать в недвижимость розничные инвесторы уже научились, то в возможностях цифровых финансовых активов явно разобрались еще не все участники рынка. Нужен ли розничному инвестору ЦФА и как научиться им грамотно пользоваться?

«ЦФА хорош для розничного инвестора тем, что по этому инструменту невозможно поменять условия. Вы сделали эмиссию, записали смарт-контракт в блокчейн, потом поменять решение невозможно. Но очень важно рассматривать не ЦФА отдельно, крипту отдельно, цифровой рубль отдельно, а вообще в целом цифровизацию экономики. Это все элементы изменения одной большой экосистемы. И ЦФА – это уникальный конструктор. Используя ЦФА можно делать принципиально новые инструменты. Инвестор имеет право выбрать, что он хочет», – заключает Андрей Михайлишин.

В конце мероприятия состоялось уже традиционное награждение лучших представителей отрасли. Награды вручались в двух номинациях: «Лучший брокер для розничного инвестора» и «Лучшая УК для розничного инвестора». Лучшими брокерами были признаны Финам (I место), БКС (II место) и Тинькофф (III место). Статуэтки как лучшие управляющие компании унести с собой Альфа-Капитал (I место), БКС управляющая компания (II место) и УК ПСБ (III место).